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世界资本的主导力量已经变了
  •  2022-02-08

美国当地时间2月7日,美国商务部工业与安全局(bis)发表声明,宣布将33个总部在中国的实体列入“未经核实清单(unverified list,uvl)”。列入这一清单的公司必须接受更严格的出口管控,因为美国官员无法对其进行例行式核查。名单主要包括电子、光学、药研等高新技术企业及大学实验室等,我国国产光刻机龙头供应商——上海微电子装备集团(smee)亦在列。

有趣的是,昨日上海微电子刚刚举行完首台2.5d/3d先进封装光刻机发运仪式,标志着中国首台2.5d/3d先进封装光刻机正式交付客户。昨天举办光刻机发运仪式,今天就传来被制裁的消息。不管背后缘由与事实真相如何,可以说,疫情爆发之后全球经济复苏的脚步再次被“牵绊”,全球供应链完全复苏的时刻也再次被“一拖再拖”。

在经济全球化之下,供应链将大家彼此相连。在全球经济不断恢复的背景下,作为“世界工厂”的中国,对于全球贸易和供应链可谓承担许多,也付出许多。不禁让人想问,为什么美国宁愿冒着自家国家经济复苏被延长的代价也要对全球经济复苏的关键一环痛下杀手呢?其实,早在一年前(2021年2月25),安邦就提出“地缘政治将成为世界资本的主导力量”,现在的全球金融市场已经远非单纯由市场决定一切,而是深受地缘因素影响。

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全球化顺利发展的时代是经济发展的“黄金时代”——回顾数年前,股市、债市、汇市、商品投资、贸易等环节紧密联系在一起,资本自由流动,贸易自由化,多边主义主导全球市场。每遇争议,国家之间可以好好商量,有类似wto这样的组织和机制来调解贸易争端。过去,地缘政治和其他突发事件也会干扰资本市场,但总体来看,过去的资本市场仍以全球化市场体系和规则为主体,地缘政治事件往往以突发事件的形式来刺激市场,引发资本市场的短期波动。

不过,现在的形势与过去有了本质不同。全球化时代已让位于逆全球化阶段,以市场经济规则为主体的正常市场,开始处于地缘政治因素的长期影响之下——过去作为突发“变量”的地缘政治因素,现在则成为影响市场发展的“常量”。现在的国家经济政策或企业投资决策,如果不考虑到地缘政治背景,很可能会出现误判和决策失误。

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地缘政治因素对市场的影响表现无所不在,表现在各个层面。在实体经济层面,美国对众多中国企业发起的制裁和禁限措施,就对全球化之下的产业分工和供应链体系造成了地缘政治扭曲。在资本市场层面,不断增多的地缘政治因素也形成了新的干预,尤其是特朗普政府时期以“国家安全”名义发起的各种“长臂管辖”金融制裁和准入限制,对全球资本市场增加了许多非市场的干预。

随着地缘政治因素增多,企业往往被裹挟其中。以汇丰银行为例,这家发端于香港和上海、业务重心在香港、总部在伦敦的英资银行,近几年在香港陷入地缘政治麻烦之中:一方面,由于被认定在孟晚舟事件中向美国提供不利证据,汇丰银行今后在中国市场和中国社会将会被另眼相看;另一方面,由于在《香港国安法》问题上给出了支持表态,汇丰银行又受到美英等西方国家的杯葛。英国法院曾判决的汇丰银行不必提供文件给孟晚舟的律师团队,让汇丰银行避免陷入更大的麻烦。正如英国《经济学人》副总编辑汤姆?斯丹迪奇(tom standage)不久前在欧洲经济论坛冬季场所言,很多企业成为地缘政治冲突的代理战场,这种趋势不会消失。

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地缘政治影响资本市场还有另外一个重要表现,即主导资本市场的华尔街正在逐渐丧失影响力。在信息时代,技术狂人创造的比特币的上涨幅度惊人,一度涨至超过5万美元,不仅让华尔街机构放下身段认可对比特币的投资,还引发了美国财政部和美联储的侧目,指责比特币可能引发洗钱。此前出现的“散户革命”显示,在一向由华尔街机构投资主导的美国资本市场,在reddit论坛上组织起来的散户炒股,竟然能干翻机构,制造华尔街风潮。这些事情,其实都证实了安邦智库(anbound)创始人陈功过去的判断:

华尔街的金融家时代正在渐渐失去光泽,资本家说了算的时代过去了,现在的世界都是政治和地缘政治说了算。

地缘政治影响的增强,华尔街影响力的减弱,也使得政治家们更加重视地缘因素对经济的影响。我们注意到,布什政府时期的国家安全幕僚、美国智库“外交关系协会”(cfr)资深研究员卜威尔(robert blackwill)前段时间称,在某些时刻美国政府,应打造可靠的“地缘经济威慑”能力,并维持军事威慑实力。这一表态意味着,美国智库和政策部门已经深刻意识到,地缘经济已经成为一个可以利用的重要政治工具。

事实上,政策行动已经启动了。去年2月,美国总统拜登签署了一项行政命令,要求美国联邦政府机构在100天内完成对半导体、药品及药物成分、稀土等关键矿物质、高容量电池四类关键产品供应链风险的评估,并提交政策建议报告。行政令还要求在一年内完成对美国六大关键行业的供应链风险评估,包括国防、公共卫生、信息和通信技术、能源、交通以及农产品和食品生产行业。可以相信,美国在评估供应链风险之后,将会在相关产业领域、国家或地区合作、重构供应链、技术转移等方面采取一系列措施。可以确定的是,新的供应链关系将会排斥中国大陆,成为“去中国化”的供应链体系。回过头来看今日的“美国将国产光刻机龙头纳入“未经核实清单”,33家中国实体中招”,这意味着,这些调整将带有强烈的地缘意味,是货真价实的地缘经济手段。

当今世界,虽然没有发展到以军事对峙为主的“冷战”时代,但已经是一个带有强烈地缘政治色彩的世界。正如陈功所言,地缘政治已成为世界资本和市场的主导力量。随着美国在战略上将中国列为长期竞争对手,地缘政治将成为影响中国发展的长期背景。我们要强调的是,在地缘政治影响不断强化的时代,中国需要重新思考地缘政治时代的含义,应对“地缘经济”时代的到来。要强调的是,如果各大国真正玩起地缘经济,将会具有非同一般的影响。坦率而言,地缘经济如果盛行,整体上对中国将会非常不利。在具体行事方面,拜登时代的美国政府虽然不会像特朗普政府那样简单粗暴、菜刀板砖齐上阵,但其注重实效的绵密政策可能会有更持久的杀伤力。

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现在的世界已经进入地缘政治时代,以美国为首的西方发达国家将会现实地竞争地缘经济利益。作为一个重要的利益相关者,中国在地缘经济时代将受到重大影响。

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